大厦股份：短期高增长 长期较稳健（按图索骥）

www.678678.com　 2008-7-21 8:20 国际金融报

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公司是主业集中在江苏无锡市及周边城区的区域性商业公司，百货零售和汽车销售及后服务市场业务是公司最主要的收入来源。此外，公司还涉足超市、电器零售以及食品加工销售。
公司2005年收购吟春商厦后，致力于将东方广场和吟春两栋商厦统一经营布局，目标是将其打造成无锡市首屈一指的MALL。未来百货业务将逐渐从大众百货向强调品牌经营转型。从无锡市的消费能力来看，笔者认为，这一转型有其合理性的。吟春商厦2007年9月开始正式营业。预计2008年公司百货板块业绩同比会有较大幅度增长，全年有望实现销售12亿元。
汽车销售下滑，盈利得到维持。受制于油价持续攀升等因素影响，东方汽车城今年以来汽车销售同比有所下滑，但是由于公司强化汽车销售服务等领域的功能，因此基本维持住了往年的盈利水平。公司收购的无锡市新纪元汽车贸易集团预计今年将亏损。此次并购使得公司基本拥有了无锡市主要的汽车销售渠道和资源。预计公司2008年汽车这一块实现净利润基本与去年持平，在1300万元左右。
公司短期业绩高增长可期，长期相对稳健。笔者认为，公司属于典型的区域性零售企业，经营情况稳健，现金流充沛。然而，公司业务基本集中在无锡市区，其外延扩张能力相对有限。预计由于去年同期吟春商厦尚未营业的缘故，公司2008年业绩会有较大幅度增长， 2010年业绩步入稳定增长期。
预计公司2008-2010年每股收益分别为0.42元、0.49元和0.58元，给予公司2008年25倍PE，首次给予公司“增持”评级。